中微半导体连中大单 能否不负众望?
2020-01-14 10:58:49 TechWeb.com.cn

近日,中微半导体宣布开年大单,公司获得长江存储9台刻蚀设备的订单。而在不久前的2019年第四季度,中微才刚刚宣布获得长江存储的3台设备订单,截至目前共占据长江存储介质设备总采购量的1/3。公司接连的中标喜讯刺激着二级市场的股价。1月2日中国国际招标网公布相关招标结果,公司股价涨至103.96元/股,涨幅高达12.39%;1月8日中标消息传开,股价已经冲上113.75元/股,涨幅为10.25%,高涨的股价反映了股民们对中微未来的无限畅想。畅想和梦想总是丰满而美好的,但回归现实,中微究竟能否不负众望,或许我们能从财务数据中看出一丝端倪。

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Primo AD-RIE刻蚀机/图源中微半导体官网 

经营活动现金流

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财务报表中的“经营活动产生的现金流量净额”,反映的是一家公司与主营业务有关的现金变动状况,能够较好体现公司核心业务的现金造血能力。截至Q3,中微半导体的经营活动现金流量净额为-1.54亿,整体表现为现金流出,但先别着急,细看三个季度的季度数据,实际上亏损的缺口是在不断减少的,并且公司已经在第三季度实现了单季度现金流的扭亏为盈,从-1.46亿转为+2.21亿。同时对比2018年的数据,可以看出公司的刻蚀机设备和MOCVD设备造血能力整体优于2018年。实际上公司2018年以前经营活动现金流量净额持续为负,2016及2017年分别为-1.02亿和-1.50亿,一直到2018年才实现正流入2.61亿。

自由现金流

主营业务造血能力有所改善就足够了吗?显然不是的,还需要结合自由现金流进一步分析。这里提及的自由现金流,是指“经营活动产生的现金流量净额”与“投资活动产生的现金流量净额”的总和,表示公司通过主营业务赚取的收入,扣除为了持续经营和扩大发展所花费的支出后,公司所剩下的可以自由支配的现金。

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从自由现金流的角度看,公司现金流状况似乎不容乐观。截至Q3,公司的自由现金流净额-11.28亿,经营活动和投资活动均表现为现金流出,其中以投资活动流出为主,主要是Q3单季度投资活动净流出10.4亿,其中投资支付的现金为12亿。

钱去哪了

Q1和Q2的投资活动数据正负不超过3亿,Q3的这个10亿确实过于显眼。许多人或许这会开始着急了,这公司的钱都用去哪了?

回答这个问题之前,我们先来捋一下这钱到底是从哪里来的。这钱并不是公司的,相反,实际上是对中微未来抱有无限畅想的中微股民们的血汗钱。2019年7月22日,中微半导体成功在科创板上市,实际募资14.57亿元,在招股说明书中提及本次募集资金主要用于“高端半导体设备扩产升级项目”、“技术研发中心建设省级项目”和补充流动资金。

读到这是不是认为这10亿元都拿去扩产升级了,花的值,有种物尽其用的感觉?但其实这笔钱实际上被拿去理财了。2019年8月22日公司发布公告,宣布使用闲置募集资金进行现金管理,拟使用不超过10亿元的募集资金进行结构性存款的投资理财,而对应的,Q3新增了9.43亿交易性金融资产。所以,Q3投资流出的现金基本来自于公司科创板上市募集的资金。

感觉被骗了?实际不然。任何项目都是循序渐进的,相应的,资金也是按部就班的使用。2019年12月4日,公司发布关于使用募集资金置换预先投入的自筹资金的公告,用募资中的0.9亿置换出公司原先垫付的钱,11.25%的项目预算已经先用出去了。钱还是花在刀刃上的,不过得慢慢花。剩下的总不能都吃活期利息是吧,拿去投资理财,多挣一点是一点。

拨开云雾

最后解决剩下的疑问,也是大家最关心的问题,公司的自由现金流状况究竟如何?排除上文提及的募集资金的影响, Q3源于公司内部的投资净流出为-1.27亿,自由现金流为0.94亿,则中微半导体实际上实现了连续2个季度正自由现金流,现金流状况确实有所改善。 

结语

财务报表等数据反映的是公司以往的业绩,而现金流是其中颇为重要的参考指标。中微半导体现金流状况从2018年开始持续不断改善,说明公司核心业务的造血能力在持续提升。而公司从2019年Q4开始宣布的12台设备的中标信息,体现的是未来业绩的保障以及行业对公司业务的认可。

虽然中微仍未公布2019年业绩预告,但这家刻蚀机的龙头企业还是值得大家有所期待的。

投资有风险,下场需谨慎,本文不构成任何投资建议

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